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从历史上看，在没有对冲工具的时代，券商自营业务的好坏，取决于市场走势的好坏，这也是造成券商业绩波动的重要原因。而现在，有了对冲工具，又开始试水海外投资，券商的证券投资业务面临着复杂的局面。太平洋2017年业绩并不理想，全年每股收益只有0.017元，原因之一就是由于在权益类证券投资中，报告期内公司出现较大亏损，取得投资收益为亏损9688.76万元，成为拖累公司业绩的重要原因之一。

半年度的报告数据证明，这样的分析判断再一次应验。2019年来，伽马数据监测注意到，虽然新游戏的“产品荒”依然严重，但中国游戏产品的格局在悄悄发生变化。玩法的创新和精品化的程度越来越被重视。除了市场规模和增幅外，还有几个数字值得关注。一个是海外收入。《2019中国游戏产业半年度报告》数据显示，2019年1-6月，中国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入57.3亿美元，同比增长23.7%，较去年同期的增速16.0%，反弹提升速度不小。

“在早期的发展中，‘价格战’曾让人人乐屡试不爽，但这难免导致其毛利润下降，最终导致亏损。”张亮认为，人人乐如今“卖身”，与其长期“价格战”经营战略不无关系。公开资料显示，2012年到2018年底，人人乐关闭了近200家门店，就连最初在深圳南油开设的首家门店也已经关闭。

根据上期所公告，纸浆期货合约交易单位为10吨/手，最小变动价位为2元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±3%。根据《上海期货交易所风险控制管理办法》相关规定，最低交易保证金为合约价值的4%，交割单位为20吨，合约月份为1月至12月。以目前6200元/吨左右的现货价来计算，4000元/吨保证金就可交易一手纸浆期货。

从信贷数据来看，社会融资存量同比增长10.59%，低于上年同期的11.59%，也略微低于上月0.19%，表明市场融资需求依旧低迷，实体经济融资需求不佳，这加大了下半年需求低迷的态势；货币供给方面也表现出同样的态势，前5个月份M2平均月增长8.4%，低于去年同期的8.44%；尤其是M1更是反映了实体经济下行的压力，前5个月M1平均月增长2.66%，远低于去年同期的8.76%，这也显示了实体经济自身造血功能下降；而政策方面更多减费降税作为对冲经济的主要手段下，经济的恢复需要时间才能看到效力。综合来看，我们在下半年看到的依旧需求走弱的态势，而节奏依旧是重点。

大型并购存在，小型投资也在进行。除上述对教育领域的投资外，公开的信息中，二次元、企业服务、直播等领域，字节跳动也有所斩获。2018年12月，硅谷科技媒体The Information援引知情人士消息称，字节跳动有意建立旗下首个风险投资基金，规模约为人民币100亿元（约合14.5亿美元），用于投资人工智能和媒体内容领域，目前正在洽谈中。知情人士称，该基金中的人民币20亿元来自字节跳动，剩余部分从外部投资者中获得。